Частният капитал трябва да прави възвръщаемост по трудния начин, казва изпълнителен директор на Goldman Sachs
Частният капитал вече не може да разчита на заемане на евтини пари, за да стимулира възвръщаемостта, и ще трябва да се върне към корените си за намиране на добри сделки и извършване на операции подобрения, според ръководителя на инвестиционния бизнес на Goldman Sachs.
„Частният капитал ще изглежда различно през следващите 10 години, отколкото изглеждаше през последните 10 години“, каза Марк Нахман, глобален ръководител на управление на активи и богатство в американската банка, в интервю. „Това ще бъде малко назад в бъдещето в известен смисъл.“
Десетилетие и половина на ниски лихвени проценти, които последваха финансовата криза от 2008-2009 г., предвещават бум на частния капитал, тъй като мениджърите използваха евтин и изобилен дълг, за да се впуснат в лудост за придобиване. Падащите лихвени проценти повишиха стойността на активите и намалиха цената на капитала.
„През последните 10 години можехте да разчитате на много ливъридж, евтина цена на капитала и многократно разширяване и постигнахте възвръщаемостта си по този начин“, каза Нахман. „Това ще бъде по-трудно занапред.“
Въпреки че има нарастващ оптимизъм, че лихвените проценти в САЩ са достигнали своя връх след най-голямото покачване от десетилетия, те вероятно ще останат високи за известно време. Нахман беше сред онези, които предупреждават, че частният капитал ще се нуждае от различен начин на действие от този, по който процъфтява през последното десетилетие.
„Когато частният капитал започна, ставаше дума за намиране на наистина добри сделки и след това правене на много оперативни неща за подобряване на компаниите“, каза той. „Това се връща към старите времена, когато хората се насочваха към слабо управлявани подразделения на големи компании или частни компании, които можеха да бъдат подобрени. Голяма част от възвръщаемостта ще дойде от намирането на наистина добри възможности и след това от оперативните подобрения.“
Банкерите и ръководителите на индустрията очакват повече корпоративни отделяния, когато частна инвестиционна компания купи бизнес единица от голяма корпорация, като например отделянето на GTCR за 18 милиарда долара от разплащателната компания Worldpay от FIS тази година.
Goldman управлява вътрешна платформа за „ускорител на стойността“, която работи с повече от 300 компании от портфейла си за изграждане на бизнеса.
Нахман каза, че очаква по-голяма „разлика в производителността [между фирмите], отколкото сме виждали през последните няколко години“. Инвеститорите в частен капитал „наистина се заровиха, за да видят как хората са направили възвръщаемостта си“, добави той, опитвайки се да разбере колко много идва от ливъридж и многократно разширяване – продажба на бизнес на по-висока стойност от покупната цена – вместо оперативни подобрения в портфейлни компании.
Преди малко повече от година Нахман, доверен лейтенант на главния изпълнителен директор на Goldman Sachs Дейвид Соломон, беше повишен да ръководи новослятото подразделение на Goldman за управление на активи и богатство, което имаше активи на стойност 2,7 трилиона долара супервизия в края на третото тримесечие.
Разширяването на този бизнес е от решаващо значение за стремежа на Соломон да съживи оценката на фондовия пазар на банката на Уолстрийт и да намали зависимостта й от по-променливите потоци от печалби от инвестиционното й банкиране и търговския й бизнес. Но подразделението беше засегнато от напускане на някои висши ръководни кадри, включително неговия главен инвестиционен директор Джулиан Солсбъри.
Goldman определи бизнеса си с алтернативни активи, който включва области като частен капитал, частни кредити и инфраструктура, като приоритет за растеж. Банката се опитва да се съсредоточи повече върху инвестирането на пари от външни клиенти, а не от собствения си баланс. В резултат на това нейният капитал от трети страни в алтернативи е нараснал от $40 милиарда през 2020 г. до $219 милиарда в края на третото тримесечие. Алтернативните фондове на Goldman са на път да съберат 225 милиарда долара от външни инвеститори до края на 2023 г., година по-рано от планираното.
Нахман каза, че „недостатъкът“ на силната позиция на неговата инвестиционна банка е, че тя се нарежда на първо място в Консултациите за сливания и придобивания бяха, че той провежда повече процеси на продажба от конкурентите си, в които неговият екип за частни капиталови инвестиции не може да участва.
„Ползата от нашия силен франчайз за инвестиционно банкиране е, че познаваме повече компании от всеки друг и имаме наистина тесни взаимоотношения“, добави той. „Може да видим нещата далеч преди някой друг да ги види и вие можете да преминете през уникални ситуации, които не се озовават в процеси на търг.“
Коментирайки общата икономическа перспектива, Нахман каза: „Все още има много рискове наоколо, но пазарите се чувстват добре с изключение на екзогенни проблеми, които все още не са оценени. През следващите няколко години очакваме акциите в САЩ да осигурят малко по-висока възвръщаемост от облигациите или паричните средства.“
